聽說期貨很危險，哪裡危險?
我可以從理論出發，描述風險和獲利的關係，再從信用、市場、法律、流動性等風險著手，然後討論管理方式，但這應該會很像課文，我倒不如來說故事。
芝商所推出一套管理風險的模型「SPAN」，讓交易者可以輕鬆算出保證金的額度。
基本上，價格風險用不同情境加權得出，其它跨月、跨商品、交割...等風險也在模型內，國內也一度使用。
我們不一定要知道具體數字的來源(例如為何是±300%)，但可以觀察這套系統，知道風險大概意味著什麼。
可參考 https://www.cmegroup.com/clearing/files/span-methodology.pdf
「風險」，就是不同場合下的「最壞」狀況。
想想看，說期貨危險的人，都用什麼悲慘故事來勸世?
有的人，幾年戰果一夕虧光；有人凹單畢業，退隱江湖；有人爆倉受不了壓力，登出人生...我自己也遇過身邊慘賠的例子。
不過，這些案例幾乎都是交易者自己的問題，或者說都在意料之中。
對於股指期貨而言，如果保證金放滿，要怎麼爆倉?
或者回歸初衷，用期貨來「避險」，那風險明明會抵銷，何來危險?
說到底，這些風險根本不是來自於期貨本身，而是因為人有貪念，槓桿開太大，結果一波大浪就捲走所有獲利。
那麼，什麼叫做槓桿太大呢? 這要看標的本身了。
對於匯率而言，通常波動幅度都比較小，所以槓桿可以開很大；對於股票指數，波幅大了許多，因此槓桿就需要比較保守。
但什麼是保守? 什麼是激進? 這很難定量描述。
畢竟，要是風險都被我們計算好了，那它也就不叫「風險」了。
例如外匯開5倍槓桿可能算保守(有些可以到500以上)，但是遇到瑞朗黑天鵝，大概也會回天乏術。
這下子問題來了。太保守，總是擔心明天隕石撞地球，那麼根本無法獲利；可是太激進，覺得行情都會按照自己的心意走，那遲早也會自我毀滅。
那怎麼辦?
聰明的人類想出兩條路來解決這種狀況。
一方面，在評估風險的時候，我們可以用「信賴區間」來決定所需考量的範圍，畢竟大家不可能考慮到所有風險，因此要有所取捨。
另一方面，我們可以用MDD來回推安全槓桿，也可以用「Kelly公式」來控制自己的合適倉位，回測時用Monte Carlo模擬不同時間順序的資金波動。
如此直面風險，而不是一昧認為風險不會出現，才是健康的心態。
話說回來，以上說的風險控制還只是在交易層面，但真實世界的風險更多元，防不勝防。
如果靠風控模型就能打天下，那2008的海嘯怎麼會倒一堆機構?
很多人都有一套交易策略，但憑什麼是妳的策略能賺錢?
我覺得很諷刺，期貨本來就是避險工具，卻被很多交易者拿來「投機」。
更狂的是，還有很多人根本不知道風險是什麼，就跳下去「撈金」。
人家做CTA的都會虧損了，我實在不知道散戶能靠什麼神功護體，在這個準「零和市場」中獲利。
我很喜歡玩日本麻將和德州撲克，這類遊戲牽涉到機率統計、資金控管、心理戰術...但我至少能選擇對手，選擇要不要拚這一局。
可是在市場上，我不知道對面是誰，我只知道通常都是專業玩家。
所以，我的一貫建議就是「不要交易」。
當然，我覺得小賭怡情。
如果沒有相關知識，但真的想利用期貨來獲利，那麼我們應該要有賭徒的自覺。
讓人受重傷的是「一把輸光」，但讓人萬劫不復的是「再拚最後一把」。
註: 期交所的期刊，繁體中文，我覺得還算淺白，大家可以參考。
https://www.taifex.com.tw/cht/10/taifexBimonthly
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